Сельскохозяйственный союз Цукровик Полтавщины, аффилированный с сахарным холдингом Астарта, завершил 2009 год с чистой прибылью 26.8 млн грн (3.35 млн долл.), что является значительным улучшением по сравнению с чистым убытком в 86.4 млн грн в 2008 году. Положительная динамика произошла, несмотря на снижение доходов с 455.1 млн грн в 2008 году до 332.7 млн грн в 2009-м. Комментируют аналитики ИГ "Сократ"
Результаты дочернего предприятия холдинга означают 9% маржу чистой прибыли. Однако ранее чистая рентабельность Астарты оценивалась на уровне 27% в 2009 году. Разница объясняется решением холдинга придержать запасы сахара до ценового пика, который будет наблюдаться весной-летом 2010 года. Если учесть снижение доходов Цукровика Полтавщины на фоне увеличения цены на сахар на рынке, то этот сценарий самый вероятный.
Аналитиками прогнозировалась также фантастическая маржу чистой прибыли в 36% для Астарты в 2010 году, что обусловлено ростом цены на сахар в Украине, которая выросла еще больше в 2010 году, на 23% с начала этого года до уровня 1060 долл/т. Такой рост был спровоцирован информацией об использовании лишь 22% от квоты на импорт сахара-сырца в 2009 году. В результате низкие запасы и слабое предложение сахара на рынке подтолкнули цены вверх.
Импорт сахара-сырца в рамках квоты или санкционированный правительством импорт сахара-сырца поверх квоты в 2010 году не окажет существенного влияния на снижение нынешнего уровня цен. Причина тому – высокие цены на сахар-сырец в Нью-Йорке и на сахар-песок в Лондоне, которые составляют 580 долл/т и 725 долл/т соответственно.
Если же оценить себестоимость сахара-песка, произведенного из импортного сахара-сырца, предполагая транспортные расходы на уровне 50 долл/т, 20% НДС, 2% таможенную ставку и 10% уровень рентабельности, цена составит около 908 долл/т, что лишь на 17% ниже, чем цены на украинском рынке.
Если оценить себестоимость импорта сахара-сырца из Лондона, предполагая 2% таможенную ставку (вместо действующей ставки в 50%), итоговая цена составит около 1040 долл/т, что всего на 2% меньше, чем цены на украинском рынке. Принимая во внимание ситуацию в Украине, а точнее низкие начальные запасы и неурожай сахарной свеклы в этом сезоне, мы считаем, что цена адекватно оценена рынком.
